© 2025 Kênh Chuỗi Khối Việt . All Rights Reserved.
Ba mạng lưới stablecoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường:
· Ethereum: 160,479 tỷ đô la (160,48 tỷ đô la Mỹ)
· Tron: 77,56 tỷ đô la (77,56 tỷ đô la Mỹ)
· Solana: 12,411 tỷ đô la (12,41 tỷ đô la Mỹ)
· M By M^0 (M): +18,79%
· EURC (EURC): +6,03%
· Ethena USDe (USDe): +5,48%
Dữ liệu từ DefiLlama
Cạnh tranh trên thị trường stablecoin đang ngày càng gia tăng, với sự tham gia của các ngân hàng, tổ chức thanh toán truyền thống và các nhà phát hành mới nổi, tác động trực tiếp đến dòng lợi nhuận cốt lõi của Coinbase. Trước đây, Coinbase và Circle dựa vào chênh lệch lãi suất trên phân phối và dự trữ USDC để chia sẻ lợi ích của các stablecoin rủi ro thấp, lợi nhuận cao. Tuy nhiên, với việc ban hành Đạo luật GENIUS, thiết lập tư cách pháp lý, cạnh tranh đã mở ra. Tether đã gia nhập thị trường Hoa Kỳ với phiên bản tuân thủ của USAT, và Robinhood và Revolut đang chuẩn bị các token riêng của họ. Kênh độc quyền và lợi thế tuân thủ của Coinbase đang nhanh chóng bị xói mòn, buộc công ty phải tìm kiếm các hướng tăng trưởng mới.
Môi trường kinh tế vĩ mô đang làm gia tăng áp lực. Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã dẫn đến sự gia tăng khối lượng giao dịch. Mặc dù điều này là tích cực cho các sàn giao dịch, nhưng nó lại gây ra một bất lợi đáng kể cho mô hình stablecoin: chênh lệch lãi suất đã thu hẹp và biên lợi nhuận giảm mạnh. Coinbase tích hợp chặt chẽ với Circle, thu về khoảng 300 triệu đô la phí phân phối chỉ riêng trong quý 1 năm 2025, vượt quá lợi nhuận ròng của Circle. Coinbase cũng nắm giữ 1,6 tỷ đô la vốn chủ sở hữu. JPMorgan Chase ước tính tài sản của Circle được định giá khoảng 55-60 tỷ đô la trên sổ sách của Coinbase. Trong bối cảnh này, chênh lệch lãi suất ngày càng thu hẹp không chỉ làm xói mòn lợi nhuận hiện tại mà còn trực tiếp thách thức logic định giá của thị trường vốn đối với Coinbase.Đối thủ cạnh tranh ngày nay không chỉ bao gồm các ông lớn mà còn có vô số những người chơi bình dân. Mô hình nhãn trắng giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường stablecoin, cho phép bất kỳ ứng dụng nào có thương hiệu và kênh phân phối đã được thiết lập đều có thể tham gia thị trường stablecoin. Việc Hyperliquid ra mắt USDH cho thấy các nền tảng giao dịch, vốn cung cấp thanh khoản, đang bắt đầu nhận ra điều này, dần thoát khỏi việc phụ thuộc vào các nhà phát hành bên ngoài, thay vào đó là nắm bắt doanh thu và củng cố khả năng phục hồi của hệ sinh thái bằng cách phát hành stablecoin nội địa. Nếu USDH được ra mắt thành công, về mặt lý thuyết, nó có thể chiếm khoảng 7% thị phần của USDC, gây ra mối đe dọa đáng kể cho Circle và Coinbase. Do đó, Circle đã quyết định đầu tư vào Hyperliquid và thúc đẩy việc tích hợp USDC vào hệ sinh thái của mình để giảm thiểu tác động tiềm tàng này. Điều này chứng tỏ rằng cạnh tranh stablecoin đang chuyển từ cuộc chơi của một vài người chơi thống trị sang một cuộc cạnh tranh đa tầng, đa phương thức và công khai. Coinbase không thể chỉ dựa vào việc khớp lệnh giao dịch và phân phối stablecoin theo kiểu trục lợi; họ phải xây dựng một hệ sinh thái vận hành dựa trên hoạt động thực tế trên chuỗi. Từ góc độ này, những hành động gần đây của Coinbase thể hiện logic này: họ đã công khai công bố kỳ vọng của mình đối với việc ra mắt token Base và cung cấp lợi suất cho vay trên chuỗi hơn 10% để thu hút vốn; họ đã tận dụng lợi thế về thương hiệu và tuân thủ để hướng dẫn cơ sở người dùng tập trung rộng lớn của mình đến các ứng dụng trên chuỗi; và họ đã đẩy nhanh tích hợp xuyên chuỗi, kết nối với các hệ sinh thái như Solana để mở rộng phạm vi tiếp cận của USDC. Tất cả những điều này đều hướng đến một mục tiêu chung: biến Coinbase từ một nền tảng đầu vào do quy định thúc đẩy thành một cổng cốt lõi cho tài chính trên chuỗi. Trong kỷ nguyên áp dụng stablecoin rộng rãi, đây là một sự điều chỉnh mang tính phản ứng nhưng cần thiết và là cách duy nhất để Coinbase duy trì vị trí trung tâm của mình trong nền kinh tế kỹ thuật số. Google Cloud phát hành Giao thức thanh toán tác nhân AI AP2, hướng đến tương lai của nền kinh tế máy móc Tuần này, Google Cloud đã phát hành Giao thức thanh toán tác nhân (AP2) mã nguồn mở, đánh dấu sự khởi đầu của việc AI áp dụng các khả năng kinh tế của con người. AP2 tương thích với các phương thức thanh toán truyền thống như thẻ ngân hàng và lần đầu tiên kết hợp stablecoin vào hệ thống, cung cấp phương thức thanh toán gốc, không cần trung gian cho các tương tác giữa các thực thể thông minh. Mục tiêu cốt lõi của Google là giải quyết thách thức về niềm tin trong các giao dịch AI và, bằng cách tái cấu trúc logic thanh toán, định vị mình là lớp niềm tin của nền kinh tế máy móc tương lai. Niềm tin trong các hệ thống thanh toán truyền thống được xây dựng dựa trên nguyên tắc con người chịu trách nhiệm về hành động của chính mình và việc xác minh bởi nhiều bên trung gian. Tuy nhiên, trong một môi trường do AI thống trị, nền tảng này không còn đúng nữa. Người tiêu dùng gặp khó khăn trong việc xác minh các ủy quyền đã được thực hiện chính xác hay chưa, các nhà bán hàng không thể đảm bảo tính xác thực của các hướng dẫn, và nếu giao dịch gặp trục trặc, các mạng lưới thanh toán gặp khó khăn trong việc phân định trách nhiệm.Giải pháp AP2 chuyển đổi niềm tin từ phán đoán không thể kiểm soát của máy móc sang ý định người dùng có thể xác minh được. Giao thức AP2 thiết kế ba Nhiệm vụ cốt lõi: Nhiệm vụ Giỏ hàng, Nhiệm vụ Ý định và Nhiệm vụ Thanh toán. Nhiệm vụ trước đảm bảo sự đồng ý rõ ràng của người dùng khi có mặt người dùng, nhiệm vụ giữa cho phép người dùng thiết lập các quyết định tự động có điều kiện cho các đại lý, và nhiệm vụ sau đóng vai trò là bằng chứng cuối cùng về việc thực hiện thanh toán. Mỗi nhiệm vụ này đều dựa trên chữ ký mật mã và thông tin xác thực có thể xác minh (VC), tạo thành một chuỗi bằng chứng liên tục. Mỗi bước yêu cầu tạo thông tin xác thực và bước tiếp theo chỉ có thể được thực hiện sau khi xác minh hồi tố tính xác thực của liên kết trước đó. Điều này có nghĩa là không chỉ bản thân giao dịch, mà cả việc nắm bắt ý định trước đó, đều được cấu trúc dưới dạng thông tin xác thực có thể xác minh được, cho phép toàn bộ quá trình giao dịch được theo dõi và xác minh. Do đó, niềm tin không còn phụ thuộc vào sự xác thực của một tổ chức tập trung, mà thay vào đó được nhúng vào một quy trình phân tán, bất biến. Thanh toán không còn là các hành động thanh toán riêng lẻ, mà được định nghĩa lại thành các hướng dẫn thông minh mang ý định và ngữ cảnh. Điều này cũng đặt nền tảng tin cậy khả thi cho các khoản thanh toán vi mô nguyên tử, tần suất cao trong nền kinh tế máy móc. Sâu sắc hơn, bản thân khoản thanh toán được định nghĩa lại như một thành phần của điện toán. Mỗi giao dịch AI không còn là một khoản thanh toán tiền tệ riêng lẻ nữa, mà là một lệnh thông minh mang ý định và ngữ cảnh. Lệnh này về cơ bản là một gói dữ liệu được mã hóa ngữ nghĩa, đóng gói thông tin ngữ nghĩa như "ai đã khởi tạo nó, tại sao nó được thực hiện và trong điều kiện nào". Điều này biến thanh toán thành một luồng giá trị và thông tin. Điều này sẽ cho phép các mô hình kinh doanh hoàn toàn mới, cho phép các nhà phát triển đặt giá dựa trên các dịch vụ chi tiết, theo mức sử dụng hoặc theo yêu cầu. Logic quyết định của tác nhân AI, sở thích của người tiêu dùng và các yêu cầu tự động hóa cũng được ghi lại trong chuỗi, tạo ra dữ liệu ý định chất lượng cao, có khả năng gia tăng giá trị. Điều này không chỉ mang lại lợi ích trực tiếp cho các mảng kinh doanh quảng cáo và dịch vụ đám mây cốt lõi của Google mà còn có thể tạo ra những rào cản cạnh tranh mới trong hệ sinh thái ứng dụng AI dài hạn. Với AP2, Google đang nỗ lực nắm bắt ngữ cảnh và lợi ích dữ liệu của hệ thống kinh doanh AI và thống trị nền kinh tế kỹ thuật số trong tương lai. Thiết kế "thanh toán như tính toán" này chỉ có thể được triển khai hiệu quả trong một hệ thống trên chuỗi. Blockchain cung cấp ba yếu tố chính: cấu trúc dữ liệu linh hoạt, sự tin cậy dựa trên mật mã và một môi trường lập trình gốc. Về lâu dài, đòn bẩy thực sự của AP2 có thể là stablecoin. Không có stablecoin, AP2 vẫn có thể cải thiện hiệu quả; tuy nhiên, chỉ có khả năng lập trình gốc và tính phi tập trung của stablecoin mới có thể hiện thực hóa hoàn toàn "thanh toán như tính toán" và biến AP2 thành một hệ điều hành kinh tế AI hoàn chỉnh. Đáng chú ý, phần mở rộng x402 cho giao thức A2A (Agent-to-Agent), kênh thanh toán được mã hóa trong giao thức AP2, đã được đóng góp bởi Quỹ Ethereum. Nếu chuỗi thanh toán tự xây dựng của Stripe trước đây đã tước đi vị thế của Ethereum trong câu chuyện "thanh toán hàng ngày của người tiêu dùng", thì việc triển khai AP2 sẽ cho phép Ethereum bước vào một bối cảnh mới: lớp tin cậy phi tập trung cần thiết cho các giao dịch thanh toán nguyên tử, tần suất cao giữa các tác nhân AI trong nền kinh tế máy móc, có khả năng trở thành khuôn khổ cơ bản cho "thanh toán máy móc". Phù hợp với điều này, Quỹ Ethereum gần đây đã công bố sự chuyển hướng sang AI và nền kinh tế máy móc, thành lập nhóm DAI để cố gắng xây dựng một ngăn xếp công nghệ AI phi tập trung nhằm đảm bảo rằng hệ sinh thái thông minh trong tương lai không phụ thuộc quá nhiều vào một số ít các thực thể tập trung, qua đó khẳng định thêm hướng đi của sự chuyển đổi chiến lược này.